提要

　　3月之后，宏不雅启动预期慢慢拘谨，订价回到资本及商品本身供需维度。尿素供需维度旺季相近，利好慢慢出尽。远期春耕后出口需求预期增多带动供需转强。资本维度节拍雷同，近端取暖季终了后民用需求减轻，远期迎峰度夏供需改善。综上，供需及资本维度评估，近端承压，翌日可期。

　　一、履行端利好慢慢出清

　　3月份之后，春耕用肥季到来，自南至北农需用肥季节性增多。从价差及到货量角度不雅察前年冬季东北到货同比偏低，预计仍是存在补库需求，而随时刻延展，复合肥表需慢慢下行，尿素表需随之走弱。而供给端高利润带动高产量以及上游投产，是以3月中下后随农需走弱预期上游慢慢累库，价钱偏弱。

　　上图中尿素表面年度施用量由莳植面积*亩折纯施用量盘算推算所得，效果呈现除稻谷外，蔬菜及生果的施用量高于软商品。

　　由于当今果蔬覆盖月度产量数据，是以评估肥料施用的季节性覆盖数据支合手，笔者通过调研了解，当今果蔬供给通过分娩时刻改良及莳植区域随气温变化调遣，基本粗略突破季节性终了，是以定性合计果树的肥料需求宇宙角度月度举座安逸。

　　数据起首：wind，隆众资讯，中粮期货筹办院

　　二、远期供需及资本预期环比改善

　　尿素出口从季节性角度不雅察通常是5月份之后数目慢慢擢升，也合稳妥今市集的主流预期。

　　供需维度国外需求角度3-5月份主若是印度及泰西农业需求，从季节性角度远期国外需求存在一订价钱支合手，但从资本和供给的角度不雅察，原料易赢得，资本塌陷为高供给提供便利。

　　资本维度近端欧洲经济时刻性阑珊，好意思国存在阑珊风险，履行端工业需求不及自然气价钱过错，但远期厄尔尼诺转中性之后拉尼娜概率慢慢提高，翌日可能存在冬季取暖需求增多导致的动力价钱高潮的概率。

　　综上，国外需求方面二季度后可能存在需求增量，而随厄尔尼诺随时刻延展至中性，外来动力可能启动外盘尿素价钱高潮。

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　　三、小结

　　基本面维度：宏不雅中性偏弱，资本弱履行弱预期。

7月下旬，在湖北上学的大二女生陈欣怡突然接到学校派出所打来的电话，通知她名下一张手机卡涉嫌诈骗，需要配合调查。

　　供需端履行尚可，不算强，现货走弱后基差收窄，05合约远端弱预期，农需环比减轻，是以现货走弱后履行与预期共振，供需与资本共振，盘面价钱走弱合理。

　　价钱进一步走弱需要煤炭价钱不绝下行，供需两旺下上游库存守护同比中性偏高位置以及出口需求增多时刻在5月份之后。以上3个方案当今评估月度仍是粗略保合手原有趋势，可通过周度及日度高频数据追踪。

　　对于资本支合手，利润与库存是伴生变量，而周度至月度库存变化需要放在年度的供需模式下考量才有酷好。笔据各资讯网站数据及市集信息整理，环球供需模式评估供给增速2.1%，需求增速约2%，供需基本均衡。国内供给增速7.3%，三年需求复合增速7.1%。是以从供需增速的角度不雅察，从环球到国内供需基本均衡。那么价钱围聚资本时如果能碰到供需环比改善，就好像阿珍碰到阿强，那么往来上游利润确立将是可以的经受。如果时刻上能到4月中下至5月上，宏不雅利好和资本端迎峰度夏预期慢慢发酵，那么盘面价钱可期。

　　（任伟  化工资深筹办员 期货往来究诘资历证号：Z0012059）

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